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全球開啟寬松模式之后,黃金值得買嗎,需要注意哪些風險?

2020-03-26 21:15:29 中新經緯 

中新經緯客戶端3月26日電(吳亦涵 實習生杜倫慧)近段時間以來,在疫情全球蔓延、油價暴跌、美聯儲重啟無限QE等因素的影響下,黃金價格劇烈波動,3月至今,國際金價已經走出了大漲大跌再大漲的“N字型”行情。

2月28日-3月9日,國際金價(以倫敦現貨黃金價格為準,下同)不斷上漲,從1562.61美元/盎司上漲至1703.60美元/盎司;3月9日-3月20日,國際金價迅速下跌,從1703.60美元/盎司下跌至1454.90美元/盎司;3月20日-3月25日,國際金價再度反彈,從1454.90美元/盎司上漲至1643.10美元/盎司。

3月26日,國際金價再度走低,盤中一度跌破1600美元/盎司的關口,3月23日以來金價的反彈動能有所減弱。在業內人士看來,影響本輪金價走勢的主要因素是通縮預期與流動性因素,近日金價的反彈,與美聯儲無限QE政策緩解了市場的流動性危機有關,但金價能否突破前高,還需要看全球經濟能否避免可能出現的通縮情況。

資料圖 中新經緯 董湘依 攝

國際金價走出“N”型行情

3月份以來,金價走出了“N”字型行情。2月28日-3月9日,國際金價不斷上漲,從1562.61美元/盎司上漲至1703.60美元/盎司;3月9日-3月20日,國際金價迅速下跌,從1703.60美元/盎司下跌至1454.90美元/盎司;3月20日-3月25日,國際金價再度反彈,從1454.90美元/盎司上漲至1643.10美元/盎司。

值得一提的是,回顧3月以來金價與美股的行情,二者之間走出了十分相似的行情。

3月份以來,美聯儲出臺了多項寬松貨幣政策。3月3日緊急降息50bp,3月15日緊急降息75bp至零利率并開啟7000億美元量化寬松,3月17日、18日推出CPFF、PDCF和MMLF等針對各個細分市場的融資便利。然而市場并沒有應聲高漲,美股反而出現了史無前例的高頻熔斷現象,在3月9日到3月20日十天時間內四次熔斷,黃金也在金融市場暴跌之時同步下跌,在3月9日到3月19日十天之內,金價從1700美元/盎司最低跌到1451美元/盎司。

國際金價的下跌一直持續到3月23日美聯儲開啟無限QE模式后才開始出現反彈,3月23日、3月24日國際金價漲幅分別為3.59%、4.49%。而3月24日當晚,美股亦出現報復性大漲,道瓊斯指數上漲了11.37%重新站回20000點。

截至發稿時倫敦金現走勢 來源:Wind

而3月25日晚間,美股三大股指沖高回落之后,國際金價上漲的動能亦開始減弱,在短暫突破1640美元/盎司的關口之后迅速回落。3月26日小幅下跌,截至發稿時,國際金價報1616.30美元/盎司。

到底是哪些因素在影響金價走勢?

在業內人士看來,影響3月份金價走勢的主要因素是通脹預期與流動性。

國內某券商的一名固收分析師向中新經緯指出,黃金一般被市場認為具有“抗通脹”以及“避險”的屬性,3月前,因為全球貨幣的寬松環境以及疫情觸發的避險情緒影響,黃金價格一直維持高位。但是此后疫情的全球蔓延以及國際油價暴跌引發了全球經濟的通縮預期,這是此前金價未曾預期到的情況,金價因此開始掉頭下跌。

除了市場對經濟通縮的擔憂之外,東莞證券許建鋒指出,2月底以來,疫情在全球范圍內開始蔓延,加強了經濟衰退預期,導致美股等風險資產大幅下跌,進入技術性熊市,杠桿投資被迫補充保障金,疊加恐慌促使投資者變現金融資產,造成美國市場流動性緊張,資金從全球贖回回流美國,美元指數上升,黃金遭到拋售,在原油價格沖擊基礎上,延續下跌趨勢。

安信金屬齊丁團隊則認為,金價的漲跌取決于美國實際利率的升降,而通縮預期與流動性這兩個因素的影響直接反映到美國實際利率上。該團隊認為,3月9日-3月19日金價的下跌主要源于實際利率的大幅上行。邏輯很簡單,一是疫情的國際化蔓延所引發的通縮預期,二是在全球金融市場暴跌之時,流動性危機背景下,美債收益率并未繼續下行,反而探底回升,最直接的表現為金融機構被迫拋售黃金來獲取流動性。

而對于3月23日以來國際金價的反彈,許建鋒與齊丁一致認為是美聯儲一舉將寬松推到極致的舉動緩解了流動性危機,從而刺激金價上漲。

3月23日,美聯儲宣布開放式量化寬松政策,包括開放式的資產購買,本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券,擴大貨幣市場流動性便利規模。不只是美聯儲,近段時間以來,日本、英國等各國央行也紛紛推出貨幣寬松政策,這使得許多券商分析師在研報中表示,全球寬松時代正在到來。

全球寬松之下,金價還能突破1700美元/盎司嗎?

在興業研究高級分析師付曉蕓看來,美聯儲宣布將實施無限量QE并啟動企業和市政債券購買計劃后,市場流動性緊張情況得到明顯緩解,黃金回歸自身基本面交易邏輯,應聲出現顯著反彈。

而從黃金自身基本面的交易邏輯來看,金價未來能否一帆風順地上漲還要考慮的另一影響因素就是通脹預期。

付曉蕓指出,與2008年相比,目前美聯儲重啟QE之時,美國聯邦基金目標利率已降至0,未來10年期美債絕對下行空間受限。同時當前商品大的周期也決定了,本次商品價格將在低位維持更久,而且仍有進一步下行的可能,這使得通脹預期有進一步下行的可能。所以在當前并不是可以看多黃金的時點,但快速殺跌后短線繼續殺跌動能也較弱。如果未來通脹預期較名義利率更快下行,金價仍可能繼續調整。

事實上,為了應對疫情對全球經濟造成的影響,目前多國已紛紛啟動經濟刺激方案。3月26日,為應對疫情,美國參議院投票通過2萬億美元規模的第三輪緊急經濟救助計劃,這將是美國歷史上規模最大的救市計劃。而在此之前,德國議會下院亦召集會議,投票表決通過了力度空前的經濟紓困計劃,希望緩解新冠肺炎疫情的負面影響。

信達證券婁永剛與安信金屬齊丁團隊認為,疫情的國際化蔓延仍在加速,短期內確實仍然會導致通縮預期不斷反復,致使黃金調整。但中長期來看,全球疫情的防控正在逐漸從失控向有序防控方向轉化,一旦疫情蔓延出現減速,通脹預期就會有所修復,彼時全球各央行的寬松政策也不會快速抽回,金價中長期來看還是上行趨勢。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考,不構成投資建議,投資有風險,入市需謹慎。)

(責任編輯: HN666)
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